https://www.finanzen100.de/finanznachrichten/boerse/finanzprofis-weik-und-friedrich-es-ist-jetzt-an-der-zeit-den-euro-abzuwickeln_H284533027_11147719/
https://www.finanzen100.de/finanznachrichten/boerse/uhr-steht-auf-fuenf-vor-zwoelf-experte-zaehlt-deutsche-bank-an_H491512509_11159506/
Zwei interessante Artikel,
die ich Ihnen nicht vorenthalten möchte. Die Sichtweise deckt sich mit meiner
Meinung, die ich, wie bereits häufig in unseren Mails und Börsenbriefen
berichtet, schon lange vertrete. Der Wahnsinn der Notenbanken zerstört jedwede
Grundlage einer gesunden Währung, es bleibt einzig die Abwicklung. Nur steht
das wann noch offen.
Und um die europäischen
Banken ist es alles andere als gut bestellt. Ich kann nur eindringlich vor
einem Engagement warnen, sollten Sie es dennoch riskieren, vergessen Sie nicht
einen Stop zu platzieren.
Warum weise ich immer wieder
auf den Stop hin? Nun, gestern kam die Meldung rein, die Aktionäre von Gerry
Weber gehen im Insolvenzverfahren völlig leer aus. Dies jedenfalls haben fünf
von sechs Gläubigergruppen so entschieden. Davon mal abgesehen, das dies mal
wieder in unsere Landschaft passt, denn Nutznießer sind Fondsgesellschaften,
die die „wertlosen“ Altaktien der Aktionäre dann für die geplante Sanierung des
Unternehmens übernehmen. Es ist wie seinerzeit bei der Bankenkrise, den Schaden
tragen die Privatanleger und Kleininvestoren.
Wie auch immer, bei der
Gelegenheit habe ich mir mal die Zahlen von Gerry Weber in den letzten Jahren
angeschaut und ich muss sagen, ich habe nicht schlecht gestaunt. Die Frage, die
man sich ja stellt, hätte man dies frühzeitig erkennen müssen? Die Antwort
lautet ja, allerdings nicht, wenn man nur mal schnell im vorbeigehen drüber
schaut. Hätte man sich aber die wesentlichen Kennzahlen angeschaut, wäre
zumindest aufgefallen, dass etwas ganz gehörig nicht stimmt. Ich spreche hier
vom Umsatz und vom Gewinn. Der Umsatz ist bei Gerry Weber interessanterweise
bis 2017 und damit lange nach dem ersten deutlichen Absturz am 9. Juni 2015 von
29,8 Euro auf 20 Euro am 10. Juni 2015, stabil geblieben. Zuvor hatte der Titel
bereits technisch mehrere Verkaufssignale aktiviert. So zum Beispiel mit dem
Unterschreiten der trendbestimmenden 200 Tage Linie im gleitenden Durchschnitt
im Tages- und im Wochenchart. Dies passierte bereits am 2. März, ferner gab es
am 5. Mai 2015 ein sogenanntes Todeskreuz, bei dem die 50 Tageslinie durch die
200 Tageslinie fällt. Ein klares Verkaufssignal, welches zumeist von deutlichen
Kurskorrekturen gefolgt ist. Hätte man hier also einen Stop platziert, wäre man
entspannt ausgestoppt worden und hätte im Anschluss von der Seitenlinie den
Rest verfolgen können.
Die Umsätze blieben also
stabil, allerdings brach der operative Gewinn, EBIT, um 6,5% in 2014 und 45% in
2015 ein. Insgesamt bis 2017 sogar um 86%. Die Umsätze gingen derweil im
gleichen Zeitraum (2013-2015) nur um 2,25% und bis Ende 2017 lediglich um
11,6%, zurück.
Aber wie war das möglich?
Waren die Stückpreise plötzlich eingebrochen, oder gab es andere Gründe? Nun,
wer sich die Bilanz genauer anschaut, dem fällt auf, dass das Unternehmen
plötzlich Vollzeitarbeitsplätze aufbaute insgesamt wurden von 4700
Beschäftigten in 2013 auf 5440 Arbeitnehmer in 2014 und schließlich auf 7027 in
2015 hochgefahren. Das lässt die Lohnkosten natürlich explodieren. Im gleichen
Zeitraum hat man dann zusätzliche Maschinen gekauft. Der Wert der Maschinen ist
in der Bilanz von 106,7 Millionen Dollar auf 114 Millionen Dollar gestiegen und
dann bis 2017 gar noch auf 199 Millionen Dollar erhöht. Man hat also bis zum
bitteren Ende alles versucht und alles investiert. Das Ganze wurde durch die
Aufnahme langlaufender Kredite finanziert. Diese hatten in 2013 einen Wert von
7,8 Millionen Dollar, in 2014 lagen wir bereits bei 96,6 Millionen Dollar und
in 2015 bei 237 Millionen Dollar. Zusammen mit den kurzlaufenden Krediten und
Verbindlichkeiten beliefen sich die gesamten Schulden von Gerry Weber in 2015
bereits bei 502 Millionen Dollar. Ein Anstieg von 171,94%. Zudem konnten
zwischen 2013 und 2017 die Umsatzkosten sogar von 540,9 Millionen Dollar auf
427 Millionen Dollar in 2017 reduziert werden, dennoch fiel der Brutto Gewinn
zwischen 2013 und 2017 um 3,5%. Das man wirklich alles versucht hat, erkennt
man unter anderem auch an den fortgeführten Dividendenzahlungen, wenngleich
diese auch rückläufig waren. Aber sie kosteten in 2013 immerhin noch 46,8
Millionen Dollar, in 2014 noch 43,1 Millionen und selbst in 2017 noch 13,3
Millionen Dollar. Nochmals zur Erinnerung Dividendenzahlungen sind
Gewinnbeteiligungen, also sollten diese auch nur von vorhandenen Gewinnen
bedient werden. Allerdings werden Unternehmen, die die Dividendenzahlungen
reduzieren oder ganz aussetzen in der Regel von der Börse mitunter gar massiv
abgestraft. Nicht selten verlieren Aktien an Tagen der Bekanntgabe zwischen 10
– 30%. Dies wollte man bei dem ohnehin schon deutlich gefallenen Aktienkurs
natürlich nicht riskieren. Ähnlichen Blödsinn kann man bei RWE oder EON
feststellen. Zusätzlich hatte man sogar in 2017 noch für 5,8 Millionen Dollar eigene
Aktien vom Markt zurückgekauft und somit versucht die Investoren bei der Stange
zu halten, da dadurch ja einerseits der Gewinn/Aktie steigt (durch Rückkäufe reduziert man die im Markt befindliche Aktienanzahl, da die Unternehmen
diese meist nicht mehr ausgeben) und andererseits steigt durch die erhöhte Nachfrage
auch der Kurs der Aktie. Zudem hatte man noch in 2016 32,6
Millionen Dollar und in 2017 noch 35,8 Millionen Dollar an langlaufenden
Krediten zurückbezahlt, obwohl man zeitgleich in 2016 nochmals 37,1 Millionen
Dollar an neuen langlaufenden Krediten aufnahm. Dies war dann der letzte
verzweifelte Versuch das Ruder rumzureißen. In 2017 war Schluss mit der
Kreditaufnahme und alles brach zusammen.
Fazit: Wir wissen zwar nicht,
warum man mit aller Macht expandieren wollte aber wir wissen nun warum man
gescheitert ist. Es war ein klassischer Management Fehler, man hat sich
schlichtweg übernommen. Vermutlich aus Sorge, man könne den Anschluss
verlieren, war man bereit hohe Kredite aufzunehmen und das Personal
hochzufahren. Man hat gepokert und alles verloren. Übrigens hat das Unternehmen
derzeit eine aktuelle Marktkapitalisierung von 3,22 Millionen Dollar, der
Unternehmenswert wird aber auf 228,32 Millionen Dollar beziffert. Und genau deshalb
ist das Unternehmen für die Fonds so interessant. Was bleibt ist die
Erkenntnis, Gerry Weber wird nicht der letzte gewesen sein, der über die
massive Verschuldung stolpert.
Wie auch immer, es gab genügend
Hinweise und Signale sowohl fundamental, als auch technisch um das Schlimmste,
den Totalverlust, zu vermeiden. Und welche Zahlen und Ratios wirklich von
Bedeutung sind, erfahren Sie in unserem Börsenbrief. Zusätzlich erfahren Sie,
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Die Börsen laufen gemächlich
weiter nach oben, nach dem Zinsentscheid in den USA.
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Wir wünschen Ihnen einen
wunderschönen Abend und weiterhin viel Erfolg an den Börsen.
